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并購籌資方式的稅收籌劃

發布時間:2018年3月3日 蚌埠法律顧問  
  并購籌資方式的稅收籌劃
  企業并購的對象一般是規模較大的企業,因此,并購就需要大量的資金,有時企業沒有足夠的資金實現并購或者只是出于稅收籌劃的考慮,企業會從外部籌集資金來實現并購。目前適合我國國情的籌資方式和途徑主要有:內部留存收益、增資擴股、股權置換、金融機構信貸、企業發行債券、賣方融資和杠桿收購等方式。但是,綜合上述的融資方式來看,企業融資的方式無非有兩種,即債券融資和股權融資。企業從什么渠道、采用哪種融資方式獲得并購所需要的資金,所要付出的代價即資金成本是不同的,從稅收籌劃的角度出發需要認真研究,找到適合本企業的融資方式,以使本企業以最小的總成本得到最大的收益。
  綜合比較上述幾種融資方式,從稅收籌劃的角度來看,籌劃效果由好到差依次為:杠桿收購、發行債券、借款籌資、增資擴股、股權置換、內部留存收益。因為杠桿收購是稅收籌劃效果最好的一種方式,下面主要介紹杠桿收購。
  杠桿收購是一種開始于20世紀60年代,在70年代風靡全球的購并融資方式。用一句話來概括,杠桿收購就是通過增加公司的財務杠桿去完成兼并交易。其實質就是并購公司主要通過借債來獲取并購公司的產權,又從被并購公司的現金流量中償還負債的兼并方式。 杠桿收購之所以流行,主要出于稅收籌劃方面的考慮,因為收購方的債務利息可以在稅前扣除。那些管理機制比較優良、資產負債率不高、現金流量穩定,而且實際價值遠遠高于帳面價值的公司,由于遭遇經濟蕭條而股價偏低,這時就成為杠桿收購的理想對象。杠桿收購使收購方不需要動用自有資金便可以取得另一家公司的控制權,被收購公司如果經營比較正常,被收購后又穩定的現金凈流量,可以通過上繳利潤等形式為收購公司償還債務提供資金來源。這種方式很容易為買賣雙方接受,但是,這種并購方式因為賣方要承擔較高的債務負擔而具有高風險性,一旦被收購公司經營出現問題,直接影響到收購公司的償債能力,可能會使收購公司陷入債務危機之中。所以,現在杠桿收購在許多國家受到一定的限制。我國企業之間的購并,也要謹慎地使用這種方式。
  企業在選擇用債券籌資還是用股權籌資并購時,稅收籌劃是必須要考慮的因素,但不是唯一要考慮的因素,也不是決定性的因素。究竟選擇哪種籌資方式,關鍵要看企業目前的資本結構和目標資本結構,過多的債務會加大企業的財務風險,債務利息的抵稅利益會被財務危機成本所抵消,有時反而得不償失。另外,還要注意,債券籌資的一個前提條件是企業的投資收益率要高于債券利息率。



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