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賽維LDK太陽能 “僵尸”企業進行時?

發布時間:2018年4月25日 蚌埠法律顧問  

【化工】


        大多數中國“僵尸”太陽能企業并沒有經歷痛苦而冗長的過程。事實上,大多數僵尸企業——時下對于需要持續政府救濟才能維持運轉的企業的稱呼——都是在一夜之間出現或消失的,端看你怎樣最終結果。更重要的是大多數僵尸太陽能企業都“不易被察覺”,而且大多數是二、三級或是更低等級的企業,如果這一信息據有任何含義的話。

         而有趣的是,這一點并不適用于賽維LDK,該公司在2013年內的季度銷售額僅為1億美元多一點兒,并且還有28億或更多的計息借款。

        公司在第二季度結束時僅有8510萬美元現金及現金等價物,以及2.03億美元短期已抵押銀行存款,而從長期來看這種財務狀況將使公司處于一個極為不利的位置。

        那么,賽維LDK正在步向僵尸公司之路嗎?

        當考慮到賽維LDK的其他財務傳聞之后,如公司的應收賬款周轉天數——108天(這已經比之前的狀況有所好轉了)和應付賬款周轉天數(增加至143天,正在尋找供應商),實際情況可能會更糟。

        一位金融分析師在最近賽維LDK的季度電話會議上提醒公司決策層,向其要求公布截至2013年8月28日的1.96億美元債券半年利息支付狀況。

        毫不意外地,公司管理曾很快表示并沒有足夠的“離岸現金”來進行支付,所以該款項將被延遲支付,但并未就具體支付時間給出詳細信息。賽維LDK的部分債券曾出現違約狀況。

為子公司進行補貼

        賽維LDK的財務困境毫無疑問地對其兩個備受關注的關鍵子公司造成一定影響,Sunways和SPI Solar。

        Sunways的鬧劇人盡皆知——高官紛紛離職并被強制破產,盡管最后事情得到了解決,但是損害已然造成。

        SPI Solar并未重蹈Sunways的覆轍,但卻也面臨著嚴重的問題,該公司創始人兼首席執行官Stephen Kircher在最近一次,也是其最后一次公開季度電話會議中對此進行了詳細闡述。

        Kircher先生強調,位于美國的許多光伏項目規劃并未如期進行,因為這些項目的融資方,國家開發銀行,出于對賽維LDK財務狀況的擔憂而暫緩了資金發放。相關項目還規定了需使用賽維LDK旗下組件。

        這使得這家項目開發商得以公布420萬美元的第二季度銷售額,而去年同期該數字僅為244萬美元。同樣在意料之中的,SPI Solar公布了680萬美元的凈虧損額,并且該公司在2013年六月末時所持有的現金及現金等價物總值僅有20萬美元,而去年同期該數字高大178萬美元。

        Kircher先生還務實地指出,若想將仍舊處于運營良好的項目儲備中的項目順利完成,客戶需支付相應的前期成本,包括在項目啟動之前支付組件費用——直接向賽維LDK的組件生產廠支付。

        同時,Kircher先生還表示,自己已與賽維LDK交涉了60天,希望確認SPI何時能夠拿到組件產品。

        據公司首席執行官稱,資方不是國開行但仍從賽維LDK訂購組件的其他項目是公司目前運營的重點所在。確實,SPI為控制成本而減少了約30個就業崗位而成為純EPC管理公司,并將地面電站運營進行外包。

        賽維同時將全年業績預期由此前的1.7億美元降至1.5億美元,同時拒絕給出第三季度業績預期,并結束了季度電話會議。

        在隨后幾個工作日內,賽維LDK宣布SPI Solar將“更緊密地與賽維LDK的業務相結合”,并提高其對中國境內項目的關注程度。

        更重要的是,Kircher先生被從SPI首席執行官的職位轉至公司首席策略官的職位,“以集中精力發展公司策略和業務開發”。他的接任者是2011年加入賽維LDK的夏侯敏。

生產困境

        在生產領域內,賽維LDK第二季度的資本支出僅為170萬美元,而其太陽能硅片的生產量卻大幅提高,這意味著即使在現有開工率的情況下,設備和備件領域內的“同類相食”狀況也非常多見,而這并不是一個可持續發展的方式。

        不僅電池和組件生產線的長期低開工率始終是妨礙公司盈虧好轉的因素,旗下價值超過10億美元的各家工廠的持續停產也不斷使事情惡化。

        此前曾有傳言,稱公司將出售各工廠,以獲取急需資金,但相關工廠均需進行大規模升級以降低生產成本,而這仍舊依賴于銀行貸款。盡管公司已經對旗下工廠進行了部分升級,但是由于項目融資狀況仍舊難以確定,對氫氯化設備的關鍵升級工作并未展開。公司管理層在電話會議中指出,氫氯化升級工作大概需要三個月左右的時間。此前,升級費用預計在650萬美元左右。

        事實上,賽維LDK已在在2012年第一季度停止旗下兩家工廠的多晶硅生產(額定產量為1.5萬噸)。

         這一舉措是由于多晶硅價格下跌至原地與生產成本的水平,當時的生產成本為每公斤30.3美元。賽維LDK總裁兼首席執行官佟興雪近期表示,盡管公司對生產線進行了升級,但在市場價格回升至每公斤23美元之前,公司并不會恢復多晶硅生產,暗示出了在所有升級工作完成之后,公司的預期成本結構。

        然而,盡管多晶硅價格由2012年底的短期低價范圍,每公斤15美元,開始緩慢回升,但截止至目前僅達到每公斤17美元左右,意味著賽維LDK若想恢復生產仍需一段時間,并且屆時將可以有能力出售設備來補償之前的投資,至少是部分投資。

財務支持

        尋找資金伙伴對于賽維LDK來說始終是一個比較糾結的事情。然而,地方政府的支持,無論其程度有多低,仍然在今年內維持著這家制造商的生機。

        Fulai Investments(福來投資公司)為公司注入了所亟需的資金,但是其現有股東卻為此付出了相應的代價。

        公司管理層表示其有信心,該筆資金將在近期到位。

        此筆交易將成為賽維LDK重新獲得可持續發展業務模式的生命線。問題是,肩負逾30萬美元債務的賽維LDK需要多久才能完成這一過程——而公司能否在此債務壓力之下實現有效運營?

        這是一個極為有趣的案例,但是賽維LDK目前所處在的境地是否意味著其已成為一家“僵尸”企業,還是將要成為“僵尸”企業,或者說,是否有可能避免成為“僵尸”企業,仍有待調研。




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